株式投資の世界ではよく「PER15倍が割安の目安」と言われます。
株式投資を始めたばかりの方や、短期トレード中心のトレーダーでも、一度は聞いたことがあるのではないでしょうか。
しかし、ここで一つ疑問が出てきます。
本当にPER15倍という数字には意味があるのでしょうか？
今回は、この「PER15倍の目安」という一般論を、実際の株式市場のデータを使って検証してみます。
PERとは？株価が割安かどうかを見る代表的な指標
まずはPERについて簡単に説明します。
PERは「Price Earnings Ratio」の略で、日本語では「株価収益率」と呼ばれます。
計算式はとてもシンプルです。
PER = 株価 ÷ 1株あたりの利益（EPS）
つまり、企業の利益に対して、株価が何倍で評価されているかを見る指標です。
PERが低いほど「割安」と言われ、高いほど「割高」と言われます。
そして多くの解説記事では、次のように説明されています。
・PER15倍以下 → 割安
・PER15倍以上 → 割高
では、本当にそうなのでしょうか？
一般的にはPER15倍が目安と言われる
一般的な投資の解説では、PERは15倍を一つの目安とすることが多いと言われています。
PERが15倍以下なら割安、15倍以上なら割高と判断されることが多いです。
つまり、多くの投資家は「PERが低い株の方が有利」と考えているわけです。
PERは「割安・割高」を判断する指標としてよく使われます。
しかし、もしPERが本当に有効な指標なら、低PER株の方が長期的に高いリターンを出すはずです。
そこで今回は、実際の株式市場のデータを使ってこの仮説を検証してみます。
バックテストのルール
今回の検証では、アメリカ株の代表的な銘柄群を使いました。
具体的には次の条件です。
・対象銘柄：Russell1000（米国の大型株1000社）
・期間：1999年〜2026年
・黒字企業のみ
・月に1回リバランス
・各グループ50銘柄（PER15を境に、できるだけその境界に近い銘柄を選択）
そして銘柄を次の2つのグループに分けました。
① PER15以下の銘柄
② PER15より大きい銘柄
それぞれのグループでポートフォリオを作り、長期の資産推移を比較します。
バックテスト結果（資産曲線）
結果を資産曲線で見てみましょう。
緑の線がPER15以下の銘柄、赤の線がPER15より大きい銘柄です。
青の線は両方を合成したポートフォリオですが、今回の比較ではあまり意味はありません。
グラフを見ると、長期的には赤の線（高PER株）の方が大きく上昇していることがわかります。
つまり、長期リターンだけを見ると、
高PER株の方が成長している
という結果になりました。
ただし2010年頃までは互角だった
ここで一つ重要なポイントがあります。
1999年から2010年頃までを見ると、実は両者のパフォーマンスはほぼ互角です。
むしろ低PER株が少し強い時期もあります。
しかし2010年以降、状況が変わります。
それ以降は高PER株が明確にアウトパフォームしています。
低PER株と高PER株の性格の違い
今回のバックテストを見ると、両者にははっきりとした違いがあります。
低PER株
・勝率が高い
・値動きが比較的安定
・ドローダウンが小さい
つまり「コツコツ型」です。
高PER株
・勝率は低め
・値動きは大きい
・大きく伸びる銘柄が多い
つまり「ホームラン型」です。
結論：PER15倍は魔法の数字ではない
今回の検証から言えることは、とてもシンプルです。
PER15倍という数字が特別な境界とは言えない
ということです。
むしろ長期的に見ると、高PER株の方が大きく成長する傾向があります。
ただし、高PER株はリスクも大きくなります。
値動きが激しく、ドローダウンも大きくなる傾向があります。
重要なのは「高PER株を避けること」ではない
今回の結果から見えてくるのは、次のことです。
低PER株
→ 安定
高PER株
→ 成長
つまり重要なのは、
高PER株を避けることではありません。
むしろ重要なのは、
高PER株のリスクをコントロールしながら扱うこと
です。
PERだけで投資判断をするのは危険
今回の検証でもわかった通り、PERだけで株を判断するのは危険です。
実際の株式市場では
・企業の成長率
・ビジネスモデル
・市場トレンド
・投資家の期待
など、さまざまな要因が株価に影響します。
PERは便利な指標ですが、それだけで投資判断をするのではなく、他の要素も合わせて総合的に考えることが重要です。
まとめ
今回の記事のポイントをまとめます。
・PER15倍は一般的な目安としてよく使われる
・しかし実際の市場では絶対的な基準ではない
・長期的には高PER株の方が大きく成長する傾向がある
・ただし高PER株はリスクも大きい
つまり株式投資で重要なのは
PERが低い株を探すことではなく、
成長する株をどう扱うか
ということです。
PERという指標を理解することは、株式投資の第一歩です。
ただし、それだけで判断するのではなく、複数の視点から企業を分析することが、長期的な投資成果につながります。
次の記事では、日本株ではどうか？や、PERをさらに細かく分けて「何倍のPERが一番強いのか？」も検証してみたいと思います。
