「前倒し」と言うだけだった社長が、10億ドルという数字を出しました。僕はこの数字を1年追います【TEコネクティビティ（TEL）2026年7〜9月期決算】

2026年11月2日

AIの主役は、画像処理半導体を作る会社です。ただ、その半導体は1枚では仕事をしません。何千枚も並べて、線でつなぎ、電気を流して、はじめて動きます。

その「つなぎ目」を作っている会社が、来年の売上の上積みを、金額で約束してきました。TEコネクティビティです。

日足チャート（価格／出来高／RSI(2)／ニュースセンチ／RSランク）。毎日自動更新。

※この記事で扱うのは、2026年10月28日に行われた、2026年7〜9月期（同社の会計年度では2026年度の第4四半期）の決算説明会です。会社の開示と、その場での経営陣の発言に基づく事実で、僕の予測ではありません。次回の決算日は会社の発表待ちです。

💡決算説明会＝決算発表の後に、経営陣が投資家やアナリストに向けて説明し、質問に答える電話会議。発言はそのまま記録に残ります。

その前に——「コネクタ」って、何でしょう

コネクタと聞いても、ピンと来ない方が多いと思います。名前は地味ですが、毎日さわっています。スマホの充電ケーブルの先、壁のコンセントに差すプラグ。線と線、線と機械を、外せる形でつなぐ部品がコネクタです。

はんだ付けで直接つないでしまえば、部品は要りません。でもそれだと、壊れたときに交換できず、組み立ても遅くなります。だから、つなぎ目には必ず「差して、抜ける」部品が入ります。

AI向けのデータセンターでは、このつなぎ目が桁違いに増えます。半導体どうしを高速の信号でつなぐ線、大きな電力を流す線、冷却液を回す設備。どれにも、熱と電流に耐えるつなぎ目が要ります。この会社が売っているのは、そこに入る高速の接続部品と、電源用の接続部品です。

ここが、この記事の結論に効きます。AIの計算量が増えると、半導体の数だけでなく、つなぎ目の数と難しさも増える。 だからこの会社のデータセンター向けの事業は、AIの設備投資の量に連動しやすいのです。

💡DDN＝この会社のデータセンター向けの接続部品の事業。この記事ではこれが主役です。

「前倒しで進んでいます」が、「毎年10億ドル超」に変わりました

3ヶ月前の決算説明会で、社長はAI向け事業の目標についてこう話していました。

「示していた30億ドルについては、私たちは先行しています。そして、それは前倒しが続いています」

「先行している」「前倒し」。強気ですが、どれだけ先かは言っていません。今回は、金額と年数が付きました。

「2027年度は、DDNの売上を10億ドル超上積みする見込みで、その大半はAI向けの用途です」
「長い期間にわたって、年に10億ドルを優に超えるペースで伸びると見ています。これは、この事業がこの先数年で再び倍になることを意味します」

10億ドルは、1ドル150円で1,500億円です。社長はさらに「この事業が4〜5年先、そしてその先も、今よりかなり大きくなっていると、自信を持って言えます」とまで付け加えました。

会社全体の来年度についても、言い方が数字に変わりました。3ヶ月前は財務責任者が「27年度に入っても、同じような勢いを見込んでいます」と言っていただけです。今回は社長が、「2027年度も二桁の有機的な売上成長を見込んでいて、2026年度の12%の水準と同程度になると考えています」と、数字を置いてきました。

💡有機的な成長（オーガニック）＝買収で増えた分や、為替の動きを除いた、もともとの事業だけの伸び。

ただし、これは方針が180度変わったという話ではありません。3ヶ月前から強気だった会社が、その強気に数字を付けた、という変化です。

売上は見通しを越え、注文はそれより速く伸びました

売上 53億ドル（有機的に前年同期比 +13%）
調整後の一株利益 3.14ドル（前年同期比 +21%）
調整後の営業利益率 22.1%

💡調整後＝会社が「一時的だと考える項目」を除いた数字（non-GAAP）。会計基準どおりの数字（GAAP）とは別物です。

売上は会社自身が3ヶ月前に示した見通し（約52.5億ドル、一株利益は約3.05ドル）を上回りました。

ただ、僕がいちばん目を留めたのは売上ではなく、注文の側です。

受注 61億ドル（前年同期比 +29%、前の四半期比でも +6%）
受注対出荷比 1.14（前の四半期は1.1）
受注残約80億ドル（前年比 約+30%）
DDNの受注は、年度を通して約+70%

💡受注対出荷比（book-to-bill）＝その四半期に入った注文を、出荷した金額で割ったもの。1を超えていれば、出す量より入ってくる注文の方が多い＝仕事が溜まっていく状態です。
💡受注残（バックログ）＝注文は受けたが、まだ出荷していない分。

受注残の80億ドルは、1ドル150円で約1.2兆円です。売上が+13%のところに、注文が+29%で入ってきている。蛇口から出る水より、タンクに入る水の方が多い状態が、前の四半期から続いています。

受注残の中身も、会社は答えています。受注残の増加分のうち約6割は、DDNと航空宇宙・防衛の2つから来ています。AIだけの話ではない、ということです。DDNの受注について社長は、「ハイパースケーラーの顧客との強い立ち位置に牽引された」と説明しました。

💡ハイパースケーラー＝自社で巨大なデータセンターを持つ、大手のクラウド企業のこと。

次の四半期の見通しは、さらに加速する形です

次の四半期（2026年10〜12月期）の見通しは、売上53.5億ドルで前年同期比 +15%、調整後の一株利益が約3.30ドルで +21%。今回の売上の伸び（+13%）より、さらに加速する形です。

💡ガイダンス＝会社が自分で出す業績予想。

ひとつだけ、数字を素直に読めないところがあります。DDNの10億ドル超の上積みは、半分以上が年度の後半に寄っています。社長自身が「その伸びの半分超は後半になる」と言っています。四半期の形を2回続けて聞かれ、2回とも同じ答えでした。10〜12月期は小幅な増加、1〜3月期にもう少し増え、後半で大きく伸びる。受注済みの案件が立ち上がる時期がそうなっている、という説明です。

つまり、来年度の数字の大きな部分は、まだこれから出てきます。

エネルギー事業の「10%台半ば」が、今回は出てきませんでした

強い決算ですが、言葉が減ったところもありました。

エネルギー事業です。 電力会社やデータセンター建設に向けた接続部品の事業で、3ヶ月前は「有機的な売上が+33%と非常に強く伸びた」と言い、この事業を「むしろ10%台半ばで伸びる事業と考えてほしい」とも話していました。今回は「この四半期の有機的な成長は+12%」。年度を通すと+18%です。そして「10%台半ば」という言葉は出てきませんでした。会社は3ヶ月前の時点で、この事業には案件ごとのタイミングで振れる性質があると説明していました。33%が出来すぎだったのか、12%が谷なのかは、次の回を見ないと分かりません。

AI向けの金額です。 3ヶ月前は、AIクラウド向けの売上の金額を語り、「DDNに占めるAIの割合は増え続けている」とも言っていました。今回は、その金額が出てきません。ただ、これは隠したのではありません。社長は3ヶ月前に「今後はDDNの単位で話すことが増える」と予告していて、そのとおりにしています。宣言して変えた開示です。

インフレです。 3ヶ月前の財務責任者は「価格とコストの両方で、インフレの圧力に対処し続けている」と言っていました。今回は「インフレの面でも、私たちの見通しに緩和は織り込んでいません」。樹脂、金属、運賃のコストが下がらないと見ていて、値上げは大きな手段ではないとも答えています。

光の質問には、まだ答えが出ていません

質疑応答では、光の話が3つの証券会社から繰り返し聞かれました。 電気の信号を光に置き換える流れが進むと、銅の線でつなぐこの会社の仕事は減るのではないか、という問いです。

会社の答えは2つに分かれました。銅については、3〜5年先までのシナリオを検証した結果、銅の対象市場は100%超伸びると数字で答えています。電源向けの接続部品（DDN売上の約30%）は、方式がどう変わっても要るとも言いました。一方、光の側については、買収した光ファイバー接続の会社について「特定の顧客とエンジニアリング検証の途中です」「それ以上、申し上げられることはあまりありません」。ここは未解決のまま残りました。

人型ロボットの話も出ました。重い計算機を積むロボットなら、1台あたり最大500ドルの部品が入りうる、と。ただ、5年後に100万台なのか1,000万台なのか、台数が最大の不確定要素だと会社自身が言っています。今の数字には効いていない話です。

関税の還付は、売上を削る側に働いていました

数字を動かした一時的なものは、次の4つです。

関税の還付が、この四半期の売上を8,700万ドル押し下げました。次の四半期の見通しにも、5,000万ドルの押し下げが入っています
会計基準どおりの一株利益には、税金の評価性引当額の減少で0.20ドルが乗っています
2026年度は為替が追い風でした。2027年度は小幅な逆風になると会社は見ています
買収した会社の売上は、有機的な成長の外側で上乗せされています

ここで1つ、言い切っておきます。売上の上振れは、一時的な追い風で嵩上げされた数字ではありませんでした。 +13%は為替と買収を除いた伸びで、関税の還付は売上を足すのではなく削る側に働いています。それを抱えたうえで、3ヶ月前の見通しを上回っています。

もう1つ、工場の自動化向けの事業については、経営陣自身が景気の波による伸びが混ざっていると認めています。ここは構造の話と分けて見ておく必要があります。

10億ドルは、すでに決まった設計の数字だと会社は言います

根拠は、受注残の性質です。社長は受注残について、こう言いました。

「この受注残は来年度にわたって広がっていて、一部はその翌年にも入ります。これは本当に良いことで、プログラムを勝ち取り、顧客と本当に固く結びついているということだからです」

ここで言う「プログラム」は、顧客が次の世代のサーバーやラックを設計する段階で、どの部品を使うかを決めることです。一度決まれば、その世代の製品が作られる間の注文につながります。来年度の10億ドル超は、これから取りに行く数字ではなく、すでに決まった設計の立ち上がりの数字だ、というのが会社の説明です。後半に偏るのも、その設計が量産に入る時期がそこだからです。

もう1つ、つなぎ目の種類が増えています。サーバーラックの電源は高い電圧の直流へ、冷却は空気から液体へ移りつつあり、この会社はそこに入る電源用の接続部品も売っています。DDNの約3割は電源向けで、来年度はそこがDDN全体より速く伸びると会社は見ています。

そして、AIの外側にも柱があります。受注残の伸びの約6割を占める2つのうち、もう片方は航空宇宙・防衛です。この事業の売上は、この四半期に有機的に +16% 伸びました。工業部門の受注は前年同期比 +47%、自動車などの輸送部門の受注も +13%。自動車では、生産台数が少し減る中でも、来年度は市場を4〜6ポイント上回って伸びると見ています。