米国金利の歪みで踏み上げ加速？ドル円トレードの最新シナリオ

2025年9月20日

FRBが利下げを決めても、米10年債利回りは4.20％を試す展開。短期金利と長期金利の歪みが広がり、投資家のドルショートは踏み上げのリスクに直面しています。ドル円150円をにらむ今、相場の構造とトレードアイデアを初心者にもわかりやすく解説します。

ドルが下がらない背景

通常であれば、米連邦準備制度（FRB）がFF金利を引き下げれば、ドル安になりやすいはずです。実際に今回は0.25％の利下げが決定されました。それに加えて、日銀（BOJ）や欧州中央銀行（ECB）はむしろタカ派姿勢を見せており、教科書的にはドル売りが優位に見えます。

しかし現実にはドルはなかなか下がりません。むしろ下落を待っていた投資家を裏切るように高止まりしています。この「悪材料でも値が崩れない」という相場は、逆に強さのサインになることがあります。売り方が積み上がっている中で価格が下がらなければ、やがて彼らが買い戻しに追い込まれ、踏み上げの力で一段高になる可能性があるのです。

「踏み上げ」とは、売りポジションを持っていた人が損失に耐えきれずに買い戻すことです。これが連鎖的に起きると相場が一方向に加速します。

短期金利と長期金利のゆがみ

ここで注目したいのが金利の動きです。FRBの利下げで短期金利は下がっていますが、長期金利は逆に上昇しています。米国10年物国債の利回りは「4.20％」という節目に迫っており、市場ではこの水準を試す展開になるのではないかという見方が広がっています。

本来なら利下げ局面で国債は買われやすいのですが、国債の需給が弱い場合は価格が下落し、利回りは上昇します。つまり「利下げなのに長期金利が上がる」という歪みが生じているのです。これはドルを支える要因になります。

国債は「価格」と「利回り」が反対に動きます。国債が売られて価格が下がれば、利回りは上昇します。逆に買われれば価格は上がり、利回りは下がります。

多くの投資家はFOMCの決定だけを見て「利下げ＝ドル安」と考えがちですが、実際には長期金利の動きがドル高を後押ししているのです。ここに短期金利と長期金利の「ゆがみ」が存在しています。

10年債利回り4.20％の意味

10年物国債利回りの「4.20％」は、過去にも何度も相場の節目として意識されてきました。こうした水準には多くの投資家がストップ注文や新規注文を置いているため、一時的にでも上抜ければ相場は一気に走る可能性があります。

今回も、入札の需給次第では利回りがこのラインを突破するシナリオが想定されます。もしそうなれば、ドル相場も巻き込んで急速にドル高が進むかもしれません。逆に跳ね返されれば「やはり上値は重い」という認識が広がるため、いずれにしても注目すべき分岐点です。

米経済の現状認識

米経済の基礎体力も無視できません。アトランタ連銀が公表しているGDPNow（リアルタイムGDP予測）は依然として3％台を維持しています。市場では「米景気は減速に向かう」との声もありますが、数値を見る限り大きな減速はまだ確認できません。民間エコノミスト（青）は０％～２％程度の予想なのに、アトランタ連銀の予想は３％台と強気なのが面白いです。