僕は少し身構えました。受注がほぼ2倍の決算なのに【アンフェノール（APH）2026年7〜9月期決算】

2026年10月29日

決算コール分析の目次 ▶

AIの話になると、名前が挙がるのはいつも半導体の会社です。でも、その半導体どうしをつなぐ線と差し込み口を、誰かが作っています。

その「つなぐ側」の最大手のひとつが、アメリカのアンフェノールです。コネクタ、ケーブル、アンテナ、センサーを作っている会社で、この四半期、会社自身が「想定よりかなり強い」と言い切る決算を出しました。

日足チャート（価格／出来高／RSI(2)／ニュースセンチ／RSランク）。毎日自動更新。

※この記事で扱うのは、2026年10月28日に行われた、2026年7〜9月期（第3四半期）の決算説明会です。会社の開示と、その場での経営陣の発言に基づく事実で、僕の予測ではありません。次回の決算日は会社の発表待ちです。

💡決算説明会＝決算発表の後に、経営陣が投資家やアナリストの質問に答える電話会議。発言はそのまま記録に残ります。

その前に——「コネクタ」で、なぜAIの決算が動くのか

コネクタと聞くと、家電の裏に付いている小さなプラグを思い浮かべると思います。地味な部品です。実際、1個1個は安い部品です。

ただ、AIのデータセンターでは事情が違います。AIの計算は、1枚のチップでは終わりません。何千枚ものチップが、互いに大量のデータを受け渡しながら1つの計算をします。チップがどれだけ速くても、つなぐ線が遅ければ全体が遅くなる。だから、チップと一緒に、つなぐ部品も一段速いものへ作り替えられています。

身近なもので言えば、家のパソコンとLANケーブルです。回線を速くしても、古いケーブルのままだと速度が出ません。それを何千台ぶん、しかも桁違いの速度で、データセンター1つの中でやっている、と考えてください。アンフェノールが売っているのは、その中の高速の銅線、光ファイバー、それに電気を送るための部品です。

この記事の結論に効くのはここです。AIの設備が増えると、チップの数だけでなく、つなぐ箇所の数が増えます。質疑応答で、次世代の設計で部品の構成が変わる影響を聞かれたとき、社長はこう答えています。どの顧客も、銅・光・電源のつなぎ部品が「もっと要る」と言っている。

AIは、データ通信向けの売上の約4分の3になりました

その「もっと要る」が、この四半期の数字にどう出たか。

売上 102億ドル（前年同期比 +65%。オーガニック＝買収した会社の分を除いた、もともとの事業の伸びで +37%）。1ドル150円で約1兆5,300億円です
調整後の一株利益 0.80ドル（前年同期比 +74%）
受注 121億7,000万ドル（前年同期比 +99%、前の四半期比 +13%）。約1兆8,300億円で、過去最高です
受注対出荷比 1.19倍

💡調整後の一株利益＝会社が一時的と考える項目を除いた、1株あたりの利益（non-GAAP）。会計基準どおりの数字とは別物です。この記事の一株利益は、すべて調整後で、2026年9月3日の1株→2株の株式分割の後の数字です。
💡受注対出荷比＝その四半期に入った注文を、出荷した金額で割ったもの。1を超えていれば、出す以上に注文が積み上がっています。

その中心が、データセンターなどのデータ通信向けの市場です。ここが売上の48%を占め、前年同期比で+117%（オーガニックで+77%）、前の四半期からも+30%伸びました。3ヶ月前に会社が出していた見通しは「前の四半期比で10%台半ばの増加」だったので、それを大きく超えています。

そして今回、初めて数字が出ました。

「前の四半期からの伸びの大半はAIによるもので、AIはいまや、データ通信向け売上の約4分の3を占めています」

3ヶ月前の説明会では、社長はこの比率を聞かれて「小数点まで数字を付けるつもりはない」と避けていました。今回は「約4分の3」と言っています。単純に掛け算すると、全社売上の約36%がAI向けという計算になります（これは僕の計算で、会社が出した数字ではありません）。

言い方も一段上がりました。3ヶ月前は「想定より強い結果（stronger than expected）」。今回は「想定よりかなり強い結果（significantly stronger than expected）」です。

会社の見通しは、市場の予想を上回りました

10〜12月期の見通しは、売上103億〜105億ドル、調整後の一株利益は0.81〜0.83ドル。通期では売上369億〜371億ドル、一株利益2.82〜2.84ドルを示しました。

💡コンセンサス＝その会社を調べているアナリストの予想の平均。今回なら、通期の売上356億6,000万ドルが市場の「周りの予想」で、会社はそれより上の369億〜371億ドルを出しました。

一株利益の予想は2.69ドルでした。会社の見通しは、売上で約4%、一株利益で約5%、予想を上回っています。

前回の見通しとの比較でも同じです。3ヶ月前、会社はこの四半期の売上を93億〜94億ドル、一株利益を0.70〜0.71ドル（分割調整後）と言っていました。実績は102億ドルと0.80ドル。上限から売上で約8.5%、一株利益で約13%上に出ています。

買収したCommScope（通信インフラの会社）の見通しも、また上がりました。今年の売上は、買収を発表した時点で「36億ドルの会社」と説明していたものが、41億ドル、46億ドルと上がり、今回は51億ドルです。一株利益への寄与も、分割調整後で0.15ドルから0.18ドルへ引き上げています。

ただ、次の3ヶ月の言い方は下を向いていました

ここからが、僕が身構えた部分です。数字が強い一方で、3ヶ月前より弱くなった言葉がいくつもあります。

次の四半期の伸び方について。

3ヶ月前：「前の四半期の水準から、10%台半ばの、さらなる増加を見込んでいます」
今回：「この非常に強い第3四半期の水準から、1桁台半ばで、再び増加すると見込んでいます」

データ通信向けの次の四半期の見通しが、「10%台半ば」から「1桁台半ば」へ下がりました。高い水準からさらに伸びる、という意味では弱気ではありません。ただ、伸び方の段は一つ下がっています。

受注の広がりについて。

3ヶ月前：「この四半期は、すべての最終市場で受注対出荷比が1を上回りました」
今回：「この四半期は、1つを除くすべての最終市場で受注対出荷比が1を上回りました」

受注対出荷比そのものも、1.23倍から1.19倍に下がっています。まだ1を大きく超えていますが、向きは下です。

そして、消えた数字があります。 3ヶ月前、社長は「受注もオーガニックで前年比63%伸びた」と言っていました。今回、受注の総額（前年比+99%）は言いましたが、買収分を除いた受注の伸び率には触れていません。 受注がほぼ2倍になった中で、どこまでが買収で増えた分なのかは、今回の説明からは分かりません。

通信ネットワーク向けについて。 ここも言い方が変わりました。

3ヶ月前：「通信ネットワーク市場の顧客に対して、かつてないほど良い位置にいます」
今回：「通信ネットワーク市場の顧客に対して、良い位置にいることは間違いありません」

3ヶ月前にあった「データ通信量の加速が、長期の需要を生む」という言い方も消え、「顧客がネットワークを広げると決めたときには」に置き換わっています。この市場のオーガニックの伸び率は、−6%から−28%へ悪化しました。

答えなかったことと、数字に乗っていたもの

質疑応答で、具体的に答えた場面もありました。CommScopeの見通しがなぜ上がったのかには、買収時の36億ドルと今年の51億ドルを並べて答え、光ファイバーのガラスを含めて調達先を分け、長期の供給を確保したと説明しています。データ通信向けの+30%が前倒しの注文ではないかと聞かれた場面でも、「第3四半期の強さは、何かが前倒しされたものではありません」と否定しました。

一方で、答えなかったことが3つあります。

次の四半期の伸びが1桁台半ばに下がる理由は、聞かれても具体的に説明しませんでした。「季節性はあるかもしれない」という程度です
エヌビディアの次世代設計への移行で、自社の部品の中身がどう変わるかは、「特定の顧客、特定の設計には立ち入りません」と答えませんでした
受注の納期が長くなっていることと、顧客側の資金調達の懸念は、2人が続けて聞きました。答えは「新興のクラウド事業者への依存が大きいとは言えない」「需要の大半は、世界で最も資本の厚い企業から来ている」という、数字の無い否定でした

数字に乗っていたものも書いておきます。売上の+65%のうち、約28ポイントは買収で増えた分です。前の四半期には関税の還付が8,000万ドル（分割調整後で一株約0.02ドル）入っていて、今回はそれが無い分、利益率の前の四半期比が押し下げられています。防衛向けの需要について、社長は紛争の行方と切り離せない「補充の需要」と言っています。

ただ、AIの部分が一時的なものかと言えば、会社の説明は逆です。前倒しは無いと明言し、さらにAIを除いても、全社のオーガニック成長率は10%台後半だと数字で答えています。売上の伸び65%のうち、買収を除いた37%が残ります。この四半期の強さの大半は、そちらでした。