シーメンス決算の内容：来期は9〜11%成長を掲げ、データセンター受注は通年85億ユーロ超に【SIEGY・2026年7〜9月期】

2026年11月14日

AIのデータセンターと聞くと、まず半導体の会社の名前が浮かびます。けれど、建物に電気を引き込んで、何万台ものサーバーまで安全に配るところには、別の会社の機械が並んでいます。そのひとつが、ドイツのシーメンスです。

💡シーメンス＝ドイツの総合電機メーカー。工場の自動化機器と設計ソフト、ビルや送配電の機器、鉄道の3本柱です。医療機器の子会社（シーメンス・ヘルシニアーズ）は切り離しを進めています。

■ シーメンスの決算説明会の内容（要点）

次回の決算：2027年2月中旬ごろの見込み（会社の正式発表待ち）
今回：2026年7〜9月期・決算説明会は2026年11月12日
見通しは「6〜8%の上半分」から「9〜11%」へ
AIの売上を、今回は「割合」で言った
受注は過去最高の348億ユーロ。データセンターは通年で85億ユーロ超
3ヶ月前と、言い方が変わったもの

日足チャート（価格／出来高／RSI(2)／ニュースセンチ／RSランク）。毎日自動更新。

※この記事で扱うのは、2026年11月12日に行われた、2026年7〜9月期（同社の会計年度では2026年度の第4四半期）の決算説明会です。会社の開示と、その場での経営陣の発言に基づく事実で、予測ではありません。次回の決算は2027年2月中旬ごろの見込み（会社の正式発表待ち）です。

💡決算説明会＝決算発表の後に、経営陣が説明し、質問に答える電話会議（カンファレンスコールとも呼びます）。今回の回は報道向けで、質問したのは全員が新聞や通信社の記者でした。

結論から書くと、通期の見通しは前の年より一段上がりました。データセンター向けの受注も、また大きく伸びています。一方で、3ヶ月前の説明会で具体的に語っていた言葉のうち2つは、今回の説明会では出てきませんでした。

その前に——データセンターの「配電」って、何でしょう

「電気の会社」と聞くと、発電所を思い浮かべるかもしれません。シーメンスがデータセンターに売っているのは、発電の機械ではありません。届いた電気を、使える形にして配る機械です。

送電線から来る電気は、電圧が高すぎてそのままでは機械に入れられません。電圧を下げ、何本もの線に分け、どこかで事故が起きたらその線だけを瞬時に切り離す。この仕事をするのが、受配電盤や遮断器といった配電機器です。

いちばん身近な実物は、家の玄関の上にある分電盤とブレーカーです。電子レンジとドライヤーを同時に使って、ブレーカーが落ちた経験があると思います。あれを、桁違いの電気を使うデータセンターの大きさにしたもの、と考えると近いです。

この機械が記事の結論に効く理由は1つです。データセンターは、配電の機械が据え付けられるまで電気が通りません。 だから注文は建物が完成するずっと前に入り、受注が先に積み上がって、工場が作れた分から順に売上に変わっていきます。今回の決算は、まさにその「積み上がり」と「作れた分」が両方とも数字に出た回でした。

見通しは「6〜8%の上半分」から「9〜11%」へ

3ヶ月前の財務責任者の言葉は、「6〜8%の上半分」でした。

「グループの比較可能な売上成長について、通期のガイダンスである6〜8%の、上半分に届くと引き続き見ています」

今回は、社長が来期の数字を出しました。

「2027年度の比較可能な売上成長は9〜11%を見込みます。調整前の一株利益は10.20〜10.80ユーロ、中央値で13%の増加です。このガイダンスは、シーメンス・ヘルシニアーズを含みません」

切り離す医療子会社を除いた、残る会社だけの見通しです。

💡ガイダンス＝会社が自分で出す業績予想。比較可能な売上は、為替の変動と買収・売却の影響を除いた伸びのことです。

着地した2026年度の売上の伸びは8%でした。「6〜8%の上半分」と言っていたところに、ちょうど届いています。そのうえで来期の目標を9〜11%に置きました。見た目は中央値で約2ポイントの加速です。ただし、8%は医療子会社を含んだ数字で、9〜11%は含まない数字です。決算リリースでは、医療子会社の2026年度の比較可能な売上の伸びは4%で、グループの8%を下回っていました。残る会社だけで比べれば、加速の幅は2ポイントより小さいと見ておくのが正確です。

中期の成長の幅も動きました。これまでの「6〜9%」を「7〜11%」に広げ、その上半分を目指すと言っています。これだけ大きな会社にとって、1〜2ポイントの加速は小さくありません。ただし、急に倍になるような話でもない。大きな会社が、着実にギアを1段上げた、という形です。

部門ごとの来期の売上の見通しも、そろって前年度の目標より上に置かれています（鉄道の利益率は8〜10%で据え置きです）。

工場の自動化と設計ソフト（デジタル・インダストリーズ）：売上 +8〜12%、利益率 20〜22%（前年度の目標は+7〜10%・17〜19%）
ビル・送配電の機器（スマート・インフラストラクチャー）：売上 +11〜13%、利益率 19.5〜20.5%（同+10〜11%・18.5〜19.5%）
鉄道（モビリティ）：売上 +6〜8%（同+5〜7%）

AIの売上を、今回は「割合」で言った

もう一つ、言い方がはっきり変わったものがあります。AIがどれだけ売上になっているか、です。

3ヶ月前、技術担当の役員は記者に「業績のうちAIがどれだけか」と重ねて聞かれ、まず前の回に出した数字を繰り返しました。

「ソフトの製品群に入っている、AIを使った機能が3億ユーロほど、といったところです」

そのうえで、工場の受注の伸びのうち、どれだけがAIのおかげかは切り分けられない、と続けています。

「見積もりと呼べるような数字も、正直なところ出せません」

今回、社長は準備した原稿の中で、自分から数字を出しました。

「2026年度、工場向けソフト事業の売上のおよそ5%が、すでにAI、つまり産業向けのAIによるものでした」

さらに「お客さまの現場でのAIは、試験導入の段階から、本格的に広げる段階に移りました」とも言っています。

ここは読み違えやすいところです。ソフト売上は年70億ユーロ超なので、その約5%は3億ユーロ台。前回の「3億ユーロほど」と、ほぼ同じ大きさを、金額から割合に言い換えたものです。一方で、前回「見積もりも出せない」と言った問い、つまりAIが工場や機械の需要全体をどれだけ押し上げたかには、今回も数字は出ていません。変わったのは、ソフトの中のAIを、会社が自分から「割合」で報告し始めたことです。

その工場向けソフト事業の売上は年に70億ユーロを超え、毎年の契約で入ってくる売上（ARR）は前年比+12%です（3ヶ月前は+11%）。

💡ARR＝契約が続く限り毎年入ってくる売上の年額。家賃収入のようなもので、ここが伸びると来年の売上の見通しが立てやすくなります。

受注は過去最高の348億ユーロ。データセンターは通年で85億ユーロ超

数字を並べます。まず2026年度の通期です。

売上の伸び +8%（比較可能ベース）
調整前の一株利益（EPS pre-PPA）+14%
フリーキャッシュフロー 121億ユーロ（+12%・過去最高）

💡調整前の一株利益（EPS pre-PPA）＝会社が独自に出している調整後の数字（non-GAAP）。買収した会社の無形資産を、何年もかけて費用にしていく分を除いています。会計基準どおりの一株利益とは別物です。

次に、7〜9月の四半期です。

受注 348億ユーロ＝過去最高（1ユーロ170円で約5.9兆円）
売上 237億ユーロ（比較可能ベース+10%）
グループの受注残 1,430億ユーロ（3ヶ月前は1,320億ユーロ）
産業事業の利益 39億ユーロ、利益率 16.8%（会社は利益額を「過去最高」と表現）
フリーキャッシュフロー 56億ユーロ
工場の自動化の受注 +16%、受注と出荷の比率 1.02

💡受注と出荷の比率（book-to-bill）＝入った注文の額を、出荷して売上にした額で割ったもの。1を超えると、売った分より多く次の注文が入っている、という意味です。

いちばん勢いがあったのは、ビル・送配電の機器の部門です。この四半期の受注は87億ユーロで+39%。中身は、配電システムが+62%、電気製品が+45%。財務責任者は、どちらもデータセンター向けの注文に支えられ、そのデータセンター向けの注文は再び三桁の伸びだったと説明しました。売上も+15%に加速しています。

この部門の受注残は、3ヶ月前の237億ユーロから、250億ユーロ超に積み上がりました。データセンターは、いまやこの部門で2番目に大きな顧客の業界で、売上の約20%を占めます。

💡受注残＝注文は受けたが、まだ作って納めていない分の合計。この先の売上の「予約帳」です。

データセンター向けを通年で見ると、こうなります。

「受注は三桁の伸びで85億ユーロを超え、売上は約60%増えて46億ユーロになりました」

85億ユーロは、1ユーロ170円で約1.4兆円です。6月までの9ヶ月（3ヶ月前の説明会の時点）では、受注が約60億ユーロ、売上が31億ユーロでした。受注が売上の約1.8倍あるので、作るほうが追いついていない状態が続いています。

3ヶ月前と、言い方が変わったもの

3ヶ月前の説明会と1行ずつ突き合わせると、言い方が変わったところがいくつかあります。ただし、話題そのものが消えたものはありませんでした。

1つ目は、800ボルトの直流です。 3ヶ月前、社長はデータセンターの次の電気の形について、こう言っていました。

「800ボルトの直流（DC）の設計に向けて、ロードマップを形づくっています」「最初の試験導入は2027年を見込んでいます」

AIの計算機を詰め込んだ棚に、大量の電気を確実に届けるための設計だ、という説明でした。

💡直流＝向きが一定の電気。電池の電気がこれです。家のコンセントは向きが入れ替わる交流です。サーバーの中身は直流で動くので、建物の中を直流で配れば変換の回数が減る、という考え方があります。

切り替えは一気には起きず、今後4〜5年で段階的に進む、という留保つきではありました。それでも、試験の年まで具体的に言っていました。

今回の説明会では、「800ボルト」という言葉と「2027年の試験」は出てきません。けれど、直流の話そのものは続いています。社長は、エヌビディアが次の世代のAI工場の設計にシーメンスを選んだ理由の1つ目に「直流の遮断で先頭に立っているから」を挙げました。さらに「この四半期に、強い相手と組んで固体変圧器とスーパーキャパシタを開発すると発表した」とも話しています。この固体変圧器の協業（8月14日の発表＝3ヶ月前の説明会の後）は、届いた電気を800ボルトの直流に変えて配るためのものです。言葉は「設計の道筋」から「選ばれた理由」と「開発中の製品」に移った、と読むのが正確です。

2つ目は、顧客の顔ぶれの数字です。 3ヶ月前は「世界の大手データセンター事業者の上位10社のうち9社が、シーメンスを頼りにしています」と言っていました。今回の説明会では、この言い方はありません。

なお、グループ全体の受注残は、説明会では「過去最高の受注残に基づいて」とだけ言いましたが、同じ朝の決算リリースには1,430億ユーロ（3ヶ月前は1,320億ユーロ）と載っています。こちらは消えていません。

もう1つ、数字そのものが弱くなったものがあります。工場の自動化の、中国の受注です。

3ヶ月前：「中国は良い勢いを見せました。受注は17%増えました」
今回：「中国の受注は8%増えました。7月と8月の強い勢いの後、9月に伸びが鈍りました」

会社は、9月の鈍りの一部は注文が10月にずれたためだと説明しています。そして、新しい警戒の言葉が1つ出ました。

「業界全体で起きている自動化機器の値上げが、お客さまの発注のタイミングに、ある程度の振れをもたらすかもしれません」

記者に数字で答えなかったことと、数字を押し上げたもの

この回の質問者は7人で、すべてが記者でした。そのうち、何度も話題になった論点が2つあります。どちらも、数字では晴れていません。

ひとつはデータセンターの減速の心配です。同じ記者が2度続けて聞きました。四半期の三桁の伸びは、その前の9ヶ月より加速したのか、と正面から聞かれましたが、加速したかどうかには答えませんでした。財務責任者は「第1四半期の中で追いつけると見ています」と生産の話で返し、社長は「承認の手続きに時間がかかる可能性はあります。どこかのデータセンターが建たない、あるいは遅れることもあるかもしれません」と認めたうえで、「少なくとも今後数年について、心配していることはありません」と結びました。リスクを隠してはいません。ただ、記者が聞いた「加速したか」は、答えのないまま残りました。

もうひとつはAIです。AIの導入件数や顧客数を聞かれても、出てきたのは「ソフト売上の5%」だけでした。社長は「いずれ別の課金の形も考え、もっと具体的な数字をお伝えできるかもしれません。ただ、まだ始まったばかりです」と答えています。エヌビディアをめぐる報道についての質問も2人の記者から出ました。社長は、世界がエヌビディアの半導体に頼る「集中のリスク」は何年も前からあると認めたうえで、協業への影響は「正直なところ、何も見ていません」と答えています。理由として挙げたのは、日々の共同作業は経営陣の2〜3階層下の現場で進んでいて、エヌビディアの人がシーメンスの拠点で一緒に働いている、という点でした。ただ、これも数字ではありません。

数字を押し上げたものも、会社自身が説明しています。

ビル・送配電部門の利益率20.3%のうち、0.5ポイントはアメリカの関税の還付
工場の自動化とソフトの部門の利益率は前年比+5.4ポイントだが、人員削減の費用の影響を除くと+2.0ポイント
ドイツの受注+19%には、ライフサイエンス（医薬など）向けの大型案件が含まれる（記者への回答で「プロジェクトでした」と説明。輸出向けの機械メーカーからの注文の改善も要因に挙げています）
工場向けソフトの四半期受注29億ユーロ（四半期の過去最高）には、大口の契約と、更新の前倒しが含まれる

ほかに、わずかな為替の追い風があり、7月から17億ユーロの自社株買いも進めています。自社株買いは株数を減らすので、一株あたりの利益を押し上げます。

もう1つ、次の四半期に関わる点があります。財務責任者は「10月には、発表済みの値上げを前にした、お客さまの強い動きが見られました」と言いました。10月は来期の第1四半期です。次の四半期の工場の自動化の受注には、値上げ前の駆け込みが入ることになります。工場向けソフトについても、大型の更新は来期の最後の四半期に集中するので、第1四半期のソフトの伸びは「緩やか」だと会社は先に言っています。

市場の予想との比較は、この回ははっきり言えません。会社の見通しは医療子会社を除いた数字で、予想の集計はその子会社を含んだものが混ざっています。基準が揃わない比較で、上回った・下回ったとは書けません。

なぜ、いまシーメンスにこれが起きるのか

背骨は2本あります。

1本目は、データセンターの電気です。 受注85億ユーロに対して売上46億ユーロ。注文は先に入っていて、あとは作れるかどうかです。財務責任者は、ビル・送配電の2つの事業が「世界で生産能力を広げ、受注残を厳格にこなしている。とくにデータセンター向けで」と言いました。来期の見通しでも、配電システムは十数%台の後半、電気製品は十数%台の半ばの伸びを見込んでいます。受注残を売上に変えていく道筋は、会社自身が具体的に語っています。財務責任者は、250億ユーロ超のこの部門の受注残が「とても良い見通しを与えてくれる」と言いました（3ヶ月前には社長が、データセンター向けの受注残について「2027年に入ってかなり先まで、さらにその先も」見通せると話していました）。

2本目は、工場です。 半導体や電子部品、航空・防衛の工場が、自動化の機械と設計ソフトを買っています。財務責任者は、AIインフラと半導体への投資が、機械をつくる業界の需要を押し上げたと説明しました。アメリカの自動化の受注は、大型案件が主導して+61%でした。

社長は顧客の名前も出しています。「半導体業界の重要な1社が、なぜ次の世代のAI工場の設計にシーメンスを選んだのか。エヌビディアのことです」。半導体の受託製造のグローバルファウンドリーズは、シンガポールに置くAIを使った制御センターで、全面稼働すれば100万を超える重要なデータ点をまとめて見る計画だといいます。金属加工の設備をつくるアンドリッツ・メタルズは、同じ設計作業を2倍の速さでこなせるようになった、と紹介されました。ただし、どの契約にも金額は付いていません。

一方で、鉄道の部門は時間軸が長い。受注残は3ヶ月前の580億ユーロから650億ユーロ超に増えましたが、会社自身が「最近受注した案件の多くは、2028年度より後にならないと売上に変わり始めない」と言っています。ここは来年の決算の話ではありません。